Højt Udbytte godt rustet mod sydeuropæiske gældsproblemer
De finansielle markeder er i øjeblikket præget af uro som følge af gældsproblemerne i flere vestlige økonomier. Håndtering af udfordringerne kan skabe en længere periode med lav eller moderat vækst. EgnsINVEST Aktier, Højt Udbytte er godt rustet til en sådan situation. Det skyldes, at der i aktieudvælgelsen lægges vægt på stabil indtjeningsvækst. I flere tilfælde kombineres stabiliteten med en eksponering mod det attraktive vækstpotentiale i emerging markets.
Grækenland har skabt nervøsitet
I kølvandet på problematikken omkring den gældsplagede græske økonomi har de finansielle markeder været præget af en voldsom turbulens. Den græske økonomi fylder ikke voldsomt i det store billede, men frygten for, at andre europæiske lande kan komme i en lignende situation, er stor blandt investorerne, hvilket har fået nervøsiteten til at blusse op. Særligt blev markedet nervøst, da der var begyndende tegn på fastfrysninger af kreditmarkedet, hvilket førte til mindre likviditet på de finansielle markeder. Netop fastfrysninger af kreditmarkedet var en af indledningerne til den netop overståede finansielle krise. Højt Udbytte afdelingen har ingen direkte eksponering mod Grækenland og den græske økonomi.
Europæisk støtte til den trængende økonomi
En koordineret støtte til den græske økonomi fra EU, IMF og ECB har sikret, at den græske økonomi ikke bryder sammen. Fra flere uafhængige kilder vurderes det, at EU, IMF og ECB har løst nogle af de vigtigste kortsigtede problemer og dermed købt sig selv og Grækenland tid til at tage hul på nogle af de mere langsigtede strukturelle problemer. Eksempelvis er en indsnævring af det offentlige græske budgetunderskud tvingende nødvendigt, hvis Grækenland skal være i stand til at imødekomme fremtidige gældsforpligtelser.
Strukturelle udfordringer i flere vestlige økonomier
Grækenland er ikke alene. Flere andre økonomier – store som små – har betydelige gældsandele i forhold til bruttonationalproduktet i de enkelte lande. I den sammenhæng er lande som Portugal, Spanien og Italien ofte blevet nævnt, men faktisk har store økonomier som Japan og USA ligeledes voksende udfordringer fra stigende offentlig gæld. Frygten for at komme i båd med Grækenland har skabt en situation, hvor politikere og økonomer på tværs af landegrænser har rettet større opmærksomhed end tidligere mod de offentlige budgetter. Der er behov for finanspolitiske stramninger, som givetvis skal komme i form af øgede skatter og afgifter samt besparelser i de offentlige sektorer. De finanspolitiske stramninger vil komme hurtigere, end vi historisk har oplevet og det vil medføre en afdæmpet vækst i flere vestlige økonomier samt i Japan.
Emerging Markets er klassens duks
Gældsproblematikken er hovedsagligt en udfordring i de europæiske økonomier samt i USA og Japan. De fremadstormende, asiatiske emerging markets kan selvfølgelig blive ramt indirekte af konsekvenserne af gældsproblemerne som følge af lavere efterspørgsel fra de vestlige lande. Derimod vil de nye asiatiske økonomier næppe komme til at opleve samme grad af budgetopstramninger, og vil derfor, alt andet lige, kunne fastholde de relativt høje vækstniveauer. Som investor kan der derfor være god ræson i at søge mod selskaber, der er eksponeret mod den langsigtede asiatiske væksthistorie, som i øjeblikket udspiller sig med Kina i spidsen.
Højt Udbytte klar til lavere vækst
EgnsINVEST Aktier, Højt Udbytte er som følge af den underliggende strategi fornuftigt positioneret, hvis vi skal igennem en periode med vækstafmatning og usikkerhed. Dette skyldes særligt tre forhold: 1) Porteføljen er generelt eksponeret mod kvalitetsselskaber med høj og stabil indtjeningsvækst uanset konjunkturudviklingen. 2) I perioder med lav økonomisk vækst - og dermed indtjeningsvækst for virksomhederne, bliver høje løbende udbyttebetalinger om muligt mere attraktive. 3) Flere af porteføljens selskaber har desuden en relativ stor del af deres forretninger i Emerging Markets, som er karakteriseret ved højere vækst og mindre gældsplagede økonomier.