Højt udbytte og dollarkursen 

I de seneste måneder er US-dollaren steget i forhold til euroen og dermed også i forhold til vores egne danske kroner. Udviklingen er positiv for flere af selskaberne i Højt Udbyttes portefølje, skønt det på kort sigt betyder, at afdelingens kursudvikling halter efter verdensindekset.

Relativt få amerikanske aktier i Højt Udbytte
Højt Udbytte-afdelingen har ikke i fuldt omfang kunne nyde godt af den 12% dollarstigningen, vi har oplevet siden november, da kun 15% af porteføljen er i amerikanske aktier. Årsagen til en relativ lav eksponering i amerikanske aktier skyldes overordnet set tre ting:

1. De selskaber, der udbetaler de højeste udbytter, er primært i Europa

2. Vi forventer, at de europæiske selskaber i højere grad end de amerikanske vil øge udbyttet det kommende år
3. De europæiske selskaber er billigere prisfastsat end de amerikanske

Hvorfor er dollaren steget?
Vi har de seneste fire måneder oplevet en markant stigning i dollaren i forhold til den danske krone og den europæiske euro, som det fremgår af nedenstående graf. Mange vil nok have den holdning, at der i højere grad er tale om en svækkelse af den europæiske valuta end en styrkelse af dollaren. Årsagen til denne markante udvikling skal primært ses i lyset af de økonomiske udfordringer, en række af de europæiske lande står overfor. Der er de seneste måneder sagt og skrevet meget om økonomierne i Portugal, Spanien og ikke mindst Grækenland. Det har svækket tilliden til den fælles monetære union og euroen som en kernevaluta. 

Konkurrencefordele at euroen er billig i forhold til US-dollaren
Når euroen er billig giver det store konkurrencefordele til flere af de europæiske selskaber i porteføljen, fordi deres varer bliver billigere i forhold til tilsvarende amerikanske varer. Det vil understøtte salget og indtjeningen hos de europæiske eksportører og gøre det muligt for dem at erobre markedsandele. Denne udvikling er kærkommen i en svær tid, hvor vi oplever en fortsat stigende globalisering.

Eksportorienterede selskaber nyder godt af en stigende dollar
De europæiske selskaber, der sælger varer i dollar, vil nyde godt af den stigende dollar, da varen bliver mere værd, når der veksles om til euro eller danske kroner. Det er særligt positivt for de selskaber, der sælger meget til USA eller til lande, der har en fastkurspolitik over for dollaren.

I Højt Udbytte-porteføljen er der en række selskaber, der nyder godt af den stigende dollar. Særligt medicinalselskaberne, som har en stor del af deres omsætning i USA, får styrket deres markedsposition i den nuværende situation. Vi vil i den sammenhæng fremhæve GlaxosmithKline og Novartis, der har en eksportandel til USA på henholdsvis 40% og 42%. Men også mediekonglomeratet Vivendi kan vi endnu en gang fremhæve, da deres salg i USA udgøre hele 62% af omsætningen. 

Opmærksomhed på gælden anbefales
De selskaber, der har et stort salg i dollar og modsat høj gæld i euro, opnår den bedste kombination i et marked med stigende dollar. Det er dog langtfra alle selskaber, der offentliggør i hvilke valuta, de optager lån. I det omfang oplysningerne er tilgængelige, er Højt Ubytte-teamet meget opmærksomme på dette forhold.