2010 – året hvor kvalitet bliver belønnet
Et fornyet fokus på kvalitetsselskaber og indtjeningsvækst kan betyde, at 2010 bliver et godt år for EgnsINVEST Aktier, Højt Udbytte. Som investor bør man ikke underkende den værdi udbytterne har for det samlede afkast. Flere defensive sektorer handles i øjeblikket med en relativt stor rabat i forhold til det historiske gennemsnit. Mindskes rabatten kan det betyde kursstigninger for afdelingen. 

Fokus på defensive egenskaber
Udviklingen på aktiemarkedet i 2009 betød, at defensive kvalitetsselskaber generelt leverede et afkast, der lå efter markedet. EgnsINVEST Aktier, Højt Udbytte præsterede, på trods af sit fokus på mere defensive kvaliteter i selskaber, et afkast der lå lige over verdensmarkedet. Det skyldtes ikke afdelingens sektorallokering, men snarere en rigtig solid aktieudvælgelse. Gående ind i 2010 er der meget, der peger på, at 2010 kan blive året, hvor kvalitet og sikkerhed igen vil blive belønnet på aktiemarkedet.

”Vi vurderer, at der i 2010 igen vil komme fokus på selskaber, som driver en sund forretning og kan levere indtjeningsvækst. Det betyder blandt andet, at det næppe bliver de samme selskaber, som gik forrest i 2009, der kommer til at tage teten i 2010. Aktiefesten i 2009 var et udtryk for en normalisering. De markante kursstigninger var med til at bringe værdiansættelsen på aktierne tilbage til et mere normalt niveau i forhold til det historiske niveau,” forklarer porteføljemanager Mette Harbo Bossow

”For 2010 forventer vi, at mere defensive selskaber igen vil komme i investorernes søgelys. Det skyldes, at vi tror, at omsætningsvækst samt sikkerhed for indtjening igen vil komme i høj kurs,” uddyber porteføljemanageren. 

Udbytter spiller en vigtig rolle
Teamet bag afdelingen ser netop udbyttepolitikken som nøglen til et stærkt afkast. Undersøgelser viser, at en stigning i udbytteudbetalingerne bliver belønnet med kursstigninger. Den nuværende situation ligger netop op til, at vi kommer til at opleve en stigning i de faktiske udlodninger fra selskaberne.

”I porteføljen har selskaberne en payout-ratio på mellem 40% og 50%. Det betyder, at mellem 40% og 50% af indtjeningen i et selskab udloddes til investorerne. I langt de fleste tilfælde vælger selskaberne i porteføljen, at fastholde dette forhold mellem indtjening og udbytter. Det betyder, at udspiller vores forventninger om en markant indtjeningsvækst sig i selskaberne, kan vi se frem til en tilsvarende vækst i udbytterne,” fortæller Mette Harbo Bossow og understreger dermed, at udlodninger til aktionærerne potentielt kan få en ganske stor effekt på det samlede afkast.

En høj payout-ratio er særligt en attraktiv egenskab, hvis denne er understøttet af en solid indtjening. Derfor er sikkerhed og stabilitet i indtjeningen nogle af de vigtigste parametre, når der skal udvælges investeringsemner til Højt Udbytteporteføljen.

Som vi skrev om i sidste nummer af HøjtUdbytteInvestor, kan Højt Udbytteaktier blive særligt attraktive, hvis vi skal igennem en længere periode med lav vækst i den generelle økonomi. Det kan nemlig betyde en tilsvarende lavvækst periode for virksomhederne. En beskeden indtjeningsvækst i selskaberne kan være med til at lægge en dæmper på kursgevinsterne fra aktierne. I en sådan periode er det særligt vigtigt at have fokus på selskaber, der udbetaler høje udbytter, da disse potentielt kan være et stort positivt bidrag til det samlede afkast.

Værdiansættelsen er med Højt Udbytte
EgnsINVEST Aktier, Højt Udbytte er en bredt eksponeret global afdeling. Afdelingens største vægte er dog i såkaldte defensive sektorer såsom: Tele-, forsynings- og sundhedssektoren samt sektoren af selskaber orienteret mod stabilt forbrug. En opgørelse foretaget af teamet bag afdelingen viser, at netop disse sektorer i øjeblikket handles med en væsentlig rabat i forhold til deres historiske niveau.

Måler man den relative værdiansættelse på en aktie ved hjælp af det såkaldte forward P/E, som er et nøgletal, der udtrykker prisen på en aktie i forhold til dens forventede fremtidige indtjening, ser eksempelvis telesektoren særdeles attraktiv ud. Sektoren handles med en rabat på 37,4% i forhold til sit historiske niveau målt på MSCI World indekset siden 2003. Til sammenligning skal det fremhæves, at MSCI World indekset som følge af aktiefesten i 2009 i øjeblikket handles omkring sit historiske niveau. Som det fremgår af tabellen på denne side, kan man ligeledes finde fornuftige rabatter på andre defensive sektorer. Skal dette mismatch indsnævres, kan det relativt til markedet potentielt betyde kursstigninger til flere af de defensive sektorer – en udvikling som vil være gunstig for EgnsINVEST Aktier, Højt Udbytte.